跑步

高华证券:三季度州税收收入似乎走软

2019-12-04 16:24:07来源:励志吧0次阅读

高华证券:三季度州税收收入似乎走软 2011-11-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

在经历了几个季度的强劲增长后,三季度州政府税收收入开始走软。在占州政府总税收收入主要组成部分的20个州中,我们预计州税收收入增幅略高于7%。尽管增速仍保持稳健,但为过去一年的最低水平。

地方政府的房产税收入在过去几个季度进一步显著恶化。尽管这些数据存在噪音且收入下滑的季度也没有那么明显,但最近期的数据表明,截至今年二季度的过去一年均值亦同比下降,为1979年以来的首次。由于这一疲软表现在很大程度上与评估价值赶上实际房价有关,因此房产税收入可能在一段时间进一步下滑。

上述趋势综合在一起令州和地方政府的税收前景不如今年早些时候乐观。我们目前预计2012年下半年前州和地方财政仍将对GDP增长构成拖累。尽管我们并不认为地方政府房产税收入会像几年前州政府所得税和销售税收入那样显著下降,但房产税收入持续走软可能令州和地方政府延长财政紧缩政策,因此这一现象值得关注。

去年,我们注意到财政压力可能从州政府转向地方政府,因为州政府收入的主要来源——所得税和销售税正在复苏,而地方政府收入的主要来源——房产税因评估价值赶上实际房价而趋于疲软(详见2010年6月24日发表的美国金融市场日评“财政压力:从州政府到地方政府”)。这一趋势在过去几个季度得到了体现:州收入同比增长显著,而地方收入则停滞不前。州和地方政府的收入趋势是衡量该领域活动的重要因素,因为州和地方政府一般不能出现预算赤字,因此在收入低于预期的情况下必需限制支出或增加税收。

州和地方政府收入的综合数据由美国统计局每季度发布一次,但所公布的数据相当滞后(三季度数据直到12月底才公布)。

过去几周,收入排名靠前的几个大州公布了各自的9月份收入统计数据,我们据此估算了三季度的初步税收收入。为了解有关州预算前景的最新情况,我们汇编了前20个州的收入数据(这些州的合计收入占州政府总收入的78%)。各州统计结果差别很大,但州收入在经历了几个季度的强劲增长后于三季度有所走软,同比增幅约为7%。剔除今年年初实行的增税影响后,同比增幅可能不足6%。下图1显示了我们对三季度州税收收入的初步预测,并将我们州样本数据过去几年的走势与官方统计数据进行了对比。

房产税是地方政府收入的主要来源。这部分数据噪音较高,因为大部分地方政府的房产税征缴时间不足一个季度,导致全国范围内房产税征缴不均衡。二季度房产税收入(为可获得的最近期数据)连续三个季度同比下降。此外,截至6月底全年平均房产税收入亦同比下降(如下图所示),为1962年有数据以来的首次(唯一的例外发生在1979年,原因是当时加州通过的13号提案限制了房屋评估)。遗憾的是,选取有代表性的地方政府样本来评估三季度房产税收入更为困难。然而考虑到房产税收入的四季度平均值于一年前触顶,当时CoreLogic房价指数(不含违约屋)已从四年前的峰值下滑了20%以上,因此很明显的是当前房产税收入恢复正常需要时间而且很有可能进一步下滑。

分享到: