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第一创业投资大幅拖累经济仍有下行隐忧

2019-08-23 19:30:11来源:励志吧0次阅读

第一创业:投资大幅拖累 经济仍有下行隐忧 2015-01-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1月20日,国家统计局公布2014年经济数据。2014年GDP同比增长7.4%,其中四季度GDP同比增长7.3%;2014年12月工业增加值同比增长7.9%,社会消费品零售总额同比名义增长11.9%,2014年固定资产投资同比名义增长15.7%。对此我们点评如下。

GDP增速符合预期,第三产业比重提升,投资拖累较大。2014年全年GDP同比增长7.4%,其中四季度增长7.3%,增速与三季度持平,基本符合预期。分三次产业来看,2014年第三产业增加值比重提升1.3个百分点至48.2%,再创历史新高;第一产业比重下滑0.2个百分点至9.2%,第二产业比重下滑1.1个百分点至42.6%。由于第三产业对就业的吸纳能力较强,因此2014年GDP增速虽然较低,但就业保持良好水平。另外,由于支出法GDP核算结果尚未公布,我们从工业、消费、投资、净出口的表现来看其构成。工业增加值全年增速回落1.4个百分点至8.3%,社会消费品零售总额全年实际增速回落0.6个百分点至10.9%,固定资产投资全年实际增速回落4.1%个百分点至15.1%,贸易差额全年增速大幅提高35.2个百分点至47.7%。由此可见,工业、消费和投资对GDP都构成拖累,其中投资拖累较大,净出口则构成正向支撑。

工业增速向好,但持续性有待观察。12月工业增加值同比增长7.9%,增速提高0.7个百分点,略超预期。分行业来看,采矿业、钢铁行业增速提高2.1个百分点至8.0%,运输设备制造业增速提高2.3个百分点至15.2%,提升幅度较大。从我们跟踪的高频数据来看,钢铁行业增速提高是由于国际铁矿石价格持续低位运行,而国内钢材库存在长期去库存后也在低位,使得钢铁企业有了补库存的动力。从产量数据来看,钢材产量增速上升幅度大大高于粗钢,也印证了这一点。因此,工业回升情况有待进一步观察。

消费总体平稳,汽车消费提速较快。12月社会消费品零售总额名义同比增速提高0.2个百分点至11.9%,实际同比增速提高0.3个百分点至11.5%,总体符合预期。从限额以上零售来看,汽车零售额增速从2.0%提高至6.1%,是拉动消费的主力,其他分项表现均无显著特点。

房地产投资首现负增长,基建无明显改善。12月固定资产投资同比增速提高1.2个百分点至14.6%,表现尚可。

其中房地产开发投资同比增速回落9.5个百分点至-1.9%,为史上首个单月负增长,显示11月降息后房地产销售情况的改善尚未对房地产投资带来拉动。此外,制造业投资同比增速提高5.5个百分点至17.4%,基建投资同比增速提高2.2个百分点至17.1%,总体表现正常。其中基建投资的基数较低抬升了同比增速,基建投资并未出现明显改善。

总体来看,2014年GDP增速和12月各项经济数据都基本符合预期,房地产投资和基建投资都较为低迷为经济进一步走弱埋下了隐患,而贸易差额在持续的衰退性顺差之下已很难有更好的表现,2015年一季度的经济表现不容乐观,预计增速将继续下探至7.2%下方,政策放松的压力依然较大。

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